Modelportefeuilles in beweging door stijgende Amerikaanse rente

De stijgende trend bij de rente op Amerikaanse staatsobligaties heeft volgens State Street Global Advisors aanzienlijke gevolgen voor de modelportefeuille. Een hogere rente zorgt ervoor dat obligaties aantrekkelijker worden in verhouding tot aandelen. Dat geldt met name voor aandelen van bedrijven met hoge financieringskosten omdat die meer rente moeten betalen over hun schulden wat de winst onder druk zet.

Correlatie aandelen en obligaties verandert

Een ander effect waar beleggers rekening mee moeten houden, is dat een hogere rente vaak gevolgen heeft voor de correlatie tussen aandelen en obligaties. Als de rente laag is, zoals de laatste 20 jaar, is de correlatie eerder negatief (bij dalende aandelenkoersen stijgen obligaties in waarde).

Maar als de rente stijgt dan neemt ook de kans toe dat dit verband verbroken wordt en komt het vaker voor dat aandelen en obligaties in dezelfde richting bewegen - omlaag of omhoog.

Voor de modelportefeuille betekent dit dat het voor beleggers interessant wordt op zoek te gaan naar andere verzekeringen tegen aandelencorrecties zoals goud of private assets.

Moody's

Dat schrijft SSGA in een marktupdate. Het feit dat kredietbeoordelaar Moody’s de rating van de Amerikaanse staatsschuld heeft verlaagd van AAA naar Aa1 heeft de vermogensbeheerder niet verrast.

Dat zat er volgens de vermogensbeheerder feitelijk al heel lang aan te komen, nadat andere ratingbureaus met vergelijkbare downgrades waren gekomen. S&P verlaagde de rating al in 2011 en Fitch in 2023. 

Dat de schuld steeds verder oploopt, was de hoofdreden voor al die downgrades. Dat neemt niet weg dat de ernst van het probleem wel toeneemt. Een schuld van 120% tegenover het BBP vormt bij een hoge rente een veel grotere uitdaging voor de toekomst dan bij een lage rente.

Spiraal

Als er geen tegenmaatregelen genomen worden, dreigt een spiraal omhoog waarbij hoge schulden leiden tot steeds hogere rentelasten waardoor nog meer schulden moeten worden opgenomen. Dat moet op een of andere manier worden doorbroken. De meest logische manier is met lagere uitgaven, maar SSGA ziet daar ondanks de bezuinigingsoperatie DOGE geen tekenen voor.