Rotatie van de VS naar Europa krijgt nieuwe impuls

Amundi Investment Solutions heeft direct gereageerd op de “Liberation Day” tarieven van Donald Trump. De hoge belasting op importproducten zal de VS volgens de vermogensbeheerder waarschijnlijk meer schaden dan de rest van de wereld, en aangezien Europa juist lijkt af te koersen op meer stimulerende maatregelen en een aantrekkende economie, denkt Amundi dat de rotatie van Amerikaanse largecaps naar Europese aandelen doorzet.

De beste kansen in Europa zitten in de hoek van “quality, value en defensive”. Dat zijn dus beursfondsen met een stabiele winstgroei en relatief lage waarderingen. Dat geldt met nadruk niet voor bedrijven uit de maakindustrie, die eerder aan de dure kant zijn.

Fed heeft ruimte 

Volgens Amundi-CIO Vincent Mortier hoeven niet alle Amerikaanse aandelen in de verkoop. Zo erg is de economische situatie nou ook weer niet.

“Wij denken dat de importtarieven negatief zijn voor de binnenlandse consumptie in de VS. Als de groei tegenvalt in het eerste en tweede kwartaal kan dat door een verlies aan vertrouwen voor een extra demper zorgen. Toch zien wij dit jaar geen recessie. Daarvoor is de arbeidsmarkt te sterk, het begrotingsbeleid redelijk verantwoord en heeft de Federal Reserve voldoende ruimte om de rente te verlagen.”

Lastig voor de Fed is dat de inflatie door de importtarieven omhoog wordt geduwd. De Fed heeft echter een dubbelmandaat en Mortier gaat ervan uit dat de economie voor de Fed uiteindelijk zwaarder weegt dan inflatie.

Mortier gaat voor de VS uit van drie renteverlagingen tot 3,75%, maar het kan ook meer worden. “Als de beleidsonzekerheid toeneemt en de economische groei sterker afneemt dan zal de Fed gedwongen zijn om met meer versoepeling te komen.”

Het gevolg voor de Amerikaanse obligatiemarkt is dat Amundi zo flexibel mogelijk blijft. De voorkeur gaat uit naar Treasuries met een middellange duration. Bij aandelen is Amundi voorzichtig met groei- en technologieaandelen en positief over waarde-aandelen.

Rente eurozone naar 1,75%

Voor de eurozone worden drie rentestappen van 25 basispunten verwacht, waarmee het belangrijkste rentetarief van de ECB uitkomt op 1,75%. Veel meer is niet mogelijk vanwege het prijsverhogende effect van stimuleringsmaatregelen. Bij de vastrentende waarden ziet Amundi de beste mogelijkheden bij bedrijfsobligaties van hoge kwaliteit (investment grade), meer dan high yield.

Amundi is verder positief over de emerging markets, en dan met name India en China. Indiase aandelen zijn weer interessant na de koersval van de laatste maanden. In China zorgen stimuleringsmaatregelen niet voor een groei-explosie, maar het is wel genoeg om het herwonnen positieve sentiment te ondersteunen. De groeiprognose voor China gaat van 4,1% naar 4,4% dit jaar en van 3,6% naar 3,9% in 2026.

Een afkalvende Amerikaanse groei blijft ook op de valutamarkt niet zonder gevolgen. Amundi heeft het koersdoel voor de euro-dollarkoers bijgesteld naar 1,13 dollar per euro. De eurodollar begon het jaar nog op 1,035.