Een correctie is nog geen crisis

In Europa hebben we er niet zoveel last van, maar in de VS is er behoorlijke paniek onder beleggers. De S&P 500-index sloot vorige week donderdag voor het eerst meer dan 10% onder het hoogtepunt van februari. Daarmee is er officieel sprake van een correctie.

De daling kwam bovendien razendsnel. Er waren maar 22 kalenderdagen voor nodig om zo diep in het rood te zakken. Het is daarmee de op zes na snelste correctie sinds de jaren 50.

Sommige mensen denken zelfs dat we te maken hebben met een zogenoemd “Minsky-moment”. Dat is de periode vlak voor een echte crash (koersval van meer dan 20%) als mensen beginnen in te zien dat er een speculatieve bubbel op springen staat.

Hold your horses

Callie Cox van Ritholtz Wealth Management vindt de paniek een beetje overdreven. "Hold your horses", zoals de Amerikanen zeggen. Ten eerste is een correctie nog lang geen crash of crisis. Het kan er een worden, maar historisch gezien gebeurt dat slechts in een op de drie gevallen.

Je moet ook kijken naar de oorzaken van de correctie. De politiek van Donald Trump speelt een cruciale rol en maakt ook Cox niet vrolijk. Maar besef dat de politiek in Washington DC niet het belangrijkste is voor de markten. Die rol is weggelegd voor de bedrijfsresultaten en de economie. Die zijn op de lange duur de zon waar de aandelenmarkt omheen draait. 

"Af en toe overlappen deze twee cirkels elkaar en heeft het overheidsbeleid invloed op het spaar- en investeringsgedrag van huishoudens en bedrijven. Dat kan eventueel uitmonden in een recessie. Maar zover zijn we nog niet", schrijft Cox in haar blog A correction, not a crisis.

Meeste correcties van korte duur

Cox wijst erop dat correcties vaak gepaard gaan met angst voor een recessie, maar meestal blijkt dat ongegrond. De laatste zeven decennia waren er in totaal 34 correcties voor de S&P 500. In 23 gevallen (67%) bleek dat slechts een tijdelijke dip van de markten en konden langetermijnbeleggers zich alweer snel verheugen op nieuwe hoogtepunten.

Gemiddeld duurde het bovendien maar 3,5 maand om de koersverliezen goed te maken en bij geen enkele correctie duurde het langer dan negen maanden. De economie bleek ook vaak sterker dan gedacht. Slechts bij vier correcties belandde de economie in een recessie.

Bij de 11 correcties die overgingen in een crash, was dat anders. Die gingen in zeven gevallen gepaard met een recessie. 

Economie nu nog sterk

Maar als een recessie de maatstaf is voor een crash dan zitten beleggers voorlopig nog goed. De arbeidsmarktcijfers zijn immers nog altijd prima, net als de economische groei. De verwachting voor de bedrijfsresultaten zijn dit jaar zelfs verrassend optimistisch.

Voorlopig lijkt er daarom sprake van een doodnormale correctie na twee jaren met exceptioneel hoge koerswinsten. Laten we niet vergeten dat de S&P sinds begin 2023 nog altijd op een winst staat van ruim 50%, zelfs na de correctie met 10%.

Stay invested

De boodschap van Cox voor nu is dan ook “stay invested”. Koop misschien zelfs wat aandelen bij nu de rest van de markt zo pessimistisch is. Als de economie solide blijft, betaalt zich dat waarschijnlijk uit.

Pas als de economische vertraging omslaat in een recessie met hoge werkloosheid en hoge inflatie, dan hebben beleggers een echt probleem.