JP Morgan AM ziet meer in Europese aandelen

JP Morgan Asset Management heeft voor de rest van het jaar een duidelijke voorkeur voor risicovolle assets. Dat blijkt uit de Global Asset Allocation Views voor het tweede kwartaal.

Een van de markten die eruit springt, is high yield en dan met name bedrijfsobligaties uit de VS met niet al te lange looptijden. Bij aandelen is er een voorkeur voor cyclische sectoren uit de VS, Japan en emerging markets (exclusief China). Cash is onderwogen.

Minder inflatie, redelijke groei

De hang naar risicovolle aandelen en obligaties heeft te maken met de gunstige macro-economische omstandigheden.

Voor de VS verwacht JP Morgan een economische afkoeling, maar met 2% groei in 2024 blijft een recessie ver weg. De inflatie neemt ondertussen af, wat de Federal Reserve in staat stelt de rente 2 tot 3 keer te verlagen.

De Eurozone zit op een lager groeipad, maar het positieve is dat er langzaam afscheid wordt genomen van het scenario van stagnatie. Rente en inflatie kunnen ook hier dalen.

Sticky inflatie

Risicoloos zijn de marktomstandigheden natuurlijk niet. Een van de gevaren is dat de inflatie “sticky” is, ofwel hij blijft hangen ergens rond de 3% in plaats van verder te dalen naar 2%. In dat geval kan de Fed de monetaire teugels minder laten vieren, wat nadelig is voor aandelen en (bedrijfs)obligaties. 

Daarnaast kunnen de markten oververhit raken door overdreven optimisme. Het logische gevolg zijn tussentijdse correcties. JP Morgan neemt daarom in de marge af en toe winst bij bepaalde (vooral megacap) aandelen, waarvan de koersen te ver zijn doorgeschoten.

Maar aangezien de bedrijfswinsten zich de komende twee jaar naar verwachting positief zullen ontwikkelen, zijn correcties vermoedelijk van korte duur en bieden gelegenheid om bij te kopen.

Hoge rente-inkomsten

Op de obligatiemarkt moeten beleggers het volgens JP Morgan hebben van rente-inkomsten en niet van koerswinsten. Dat heeft te maken met de stabiele lange rente in de VS.

De verwachting is dat de rente op een Amerikaanse 10-jaars treasury zich in een vrij smalle bandbreedte zal bewegen tussen 3,75% en 4,5% (nu 4,35%). High yield biedt daarbovenop een gemiddelde premie van ruim 3%.