Ook stijging Magnificent Seven heeft plafond

De term Magnificent Seven wordt nog niet zo lang gebruikt door beleggers, en is toch al een begrip. Michael Hartnett van Bank of America had duidelijk een goede neus toen hij er in 2023 mee op de proppen kwam. The Magnificent Seven staat voor de zeven grootste aandelen ter wereld: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia en Tesla

Samen schoten zij vorig jaar met gemiddeld bijna 80% omhoog. Aangezien de rest van de beurs veel slechter rendeerde - de mediaan lag bij 8,2% - nam hun gewicht daardoor verder toe tot 28%. De vraag is of beleggers zich daar zorg over moeten maken.

Het zijn ook fantastische bedrijven

Feit is dat de zeven bedrijven ook fantastische omzetten en winsten behalen. JP Morgan AM  rekent in een rapport voor dat de winstmarge van de 10 grootste S&P-bedrijven gemiddeld rond de 20% uitkomt. Voor alle S&P-500 bedrijven is dat slechts 12% en bedrijven uit de Eurozone zitten nog lager rond de 10-11%.

Met andere woorden, als de BigTech-aandelen harder blijven groeien dan de rest is het misschien ook terecht dat ze veel hogere koers-winstverhoudingen hebben.

Elk aandeel heeft een plafond

JP Morgan heeft daar echter een probleem mee. Ten eerste bestaat er volgens die redenering geen enkel plafond meer. Als een aandeel 30x de winst doet, waarom dan niet ook 40x of 50x?

Het antwoord is dat zelfs een Magnificent Seven-bedrijf een keer kan tegenvallen. Er kan bijvoorbeeld een gelijkwaardige concurrent opstaan. In zo'n geval kan de val naar beneden groot worden.

Speculatie op AI

Ten tweede heeft het rendement van de Magnificent Seven slechts ten dele te maken met de bedrijfswinsten die ze nu maken. Een veel groter deel heeft te maken met kunstmatige intelligentie (AI) en mogelijke inkomsten in de toekomst. Daar zit dus een groot speculatief element aan. 

AI is wat dat betreft vergelijkbaar met andere hypes, zegt JP Morgan. Een goed voorbeeld is de internetluchtbel. Niemand zal ontkennen dat het internet de wereld de laatste 20-30 jaar dramatisch heeft veranderd, maar de euforie die er aan het eind van de vorige eeuw ontstond was overdreven, en trok bovendien aandelen mee omhoog die later waardeloos bleken.

En tweede argument om niet volledig mee te gaan in de Magnificent 7-hype is dat toezichthouders het waarschijnlijk niet zullen tolereren als deze bedrijven nog machtiger worden. Er komt een moment dat mededingingsautoriteiten barrières opwerpen om monopolievorming te voorkomen.

Iedereen profiteert van AI

Wat tenslotte voor de overige 493 aandelen uit de S&P spreekt, is dat als AI inderdaad zo'n groot succes wordt als veel mensen geloven, dan zal het ook door veel bedrijven worden gebruikt, wat hopelijk hun productiviteit en winstgevendheid ten goede komt.

Er is dus sprake van een inhaaleffect. Zo was het bij het internet ook. Eerst was het een speeltje voor een kleine groep wetenschappers, toen een aantal bedrijven en uiteindelijk profiteerde iedereen.

Volgens JP Morgan is het een technologisch patroon dat zich herhaalt. Na een periode van hoge concentratie bij een kleine groepje bedrijven, zijn het daarna de smallcaps die het meest profiteren van innovaties.

Het lastige is dat dit convergentieproces jaren kan duren. JP Morgan concludeert dan ook dat het gekkenwerk zou zijn om nu alle Magnificent Seven bedrijven te verkopen. Daar zijn deze bedrijven te goed en te succesvol voor, maar een beetje overweight gaan in de rest van de beurs kan geen kwaad.