Reflatierally bedreigt aandelen

Hoe langer de reflatierally duurt hoe meer alarmlichten beginnen te knipperen voor aandelen, stelt Goldman Sachs. De aandelenstrategen van de Amerikaanse grootbank hebben hun kwartaaloutlook voor wereldwijde aandelen verlaagd naar neutraal. Cash blijft overwogen en obligaties onderwogen.

“Het groeimomentum nadert zijn piek en de rente blijft stijgen door een meer agressieve Fed; de asymmetrie voor aandelen wordt steeds negatiever,” schrijven analisten van de Amerikaanse bank in een memo aan institutionele beleggers.

Als de cyclus vertraagt, worden aandelen kwetsbaarder voor rentestijgingen en voor marktschokken, veroorzaakt door bijvoorbeeld de Europese politiek, het beleid van Donald Trump, ontwikkelingen op de grondstoffenmarkt of China.

Overgewaardeerd

Goldman Sachs wijst in navolging Robert Schiller op de hoge aandelenwaarderingen. De Nobelprijswinnaar noemde gisteren de markt overgewaardeerd. Europa en Japan kunnen profiteren van de stijgende Amerikaanse rente die op gegeven moment aandelen gaan tegenwerken. Ook is een opluchtingsrally mogelijk als de Franse verkiezingen een positieve uitkomst laten zien.