De gouden driehoek van JPMorgan

Op de hoogste verdieping van de Amsterdamse Rembrandt Tower namen twee aandelenspecialisten van JP Morgan Asset Management de strategie van hun fondsen door. Jon Ingram (zie foto), portefeuillemanager, sprak over het JPMorgan Funds - Euroland Dynamic Fund en Malcolm Smith, hoofd van het Client Portfolio Management Team, over het JPMorgan Funds - Europe Equity Absolute Alpha Fund.

"Iedereen vraagt zich altijd af welke beleggingsstrategie de beste is," zegt Jon Ingram. "Maar de keuze voor value, quality of momentum is minder bepalend voor het rendement dan de geografische keuze." Het Euroland Dynamic Fund en Europe Equity Absolute Alpha Fund maken daarom gebruik van alledrie de stijlen. Een goede combinatie van deze strategieën kan volgens J.P. Morgan namelijk wél het verschil maken. 

Gouden driehoek

Malcolm Smith legt uit: "Het absolute return-fonds weegt value, growth quality en momentum even zwaar in de portefeuille want iedere strategie heeft zijn eigen toegevoegde waarde. Zo is quality vooral bedoeld als verzekering in een bearmarkt omdat quality-aandelen solide zijn."

Maar ook en momentum en value doen dus een duit in het zakje. Ingram komt met een voorbeeld hoe momentum kan helpen in de samenstelling van het fonds: "Alle grote problemen bij bedrijven beginnen vaak met een klein, kort nieuwsbericht waarin de PR-afdeling van het bedrijf het probleem bagatelliseert. Kijk maar naar de eerste verklaringen van Nokia over de teruglopende verkoop. De touch-screenrevolutie zouden zij wel onder controle hebben. Nu weet iedereen hoe dat is afgelopen."

Alles hangt samen

Er wordt bij de fondsen extra veel aandacht besteed aan hoe alle stijlen en factoren in relatie staan tot elkaar. "De meeste fondsmanagers spenderen 5 tot 10% van hun tijd aan het construeren van hun portefeuille en de rest aan stockpicking omdat ze dat veel leuker vinden," aldus Smith. "Wij besteden juist veel meer tijd aan de strategische allocatie."

Dat betekent dat de impact van koersontwikkelingen op de portefeuille zorgvuldig wordt gemonitord. "Wat heeft gebeurt er bijvoorbeeld met de portefeuille als de olieprijs halveert? Dat zijn allemaal dingen die wij kwantificeren en waar we rekening mee houden bij het samenstellen van onze portefeuille," zegt Ingram.

Short gaan

Bij het Europe Equity Absolute Alpha Fund komt daar ook nog eens bij dat het gebruik maakt van shortposities. "Traditioneel gezien onderzoeken analisten ieder hun eigen sector en geven deze informatie door aan de fondsmanager", aldus Smith. "Zij vergeten daarbij echter vaak de shortkant. In ons absolute return-fonds dragen onze shortposities echter net zoveel bij aan het rendement als de longposities."

De twee fondsen van JPMorgan proberen alpha te genereren door het beste uit drie werelden te combineren en te kijken hoe de posities in verschillende scenario's met elkaar tot het beste rendement komen. "Goedkoper dan de markt, met een goede kwaliteit en een beter momentum," aldus Ingram.