Europa moet markt voor herpakte leningen dringend nieuw leven inblazen

"Een sterke securitisatiemarkt zal Europa helpen om de economische achterstand op de rest van de wereld in te halen. Securitisatie is namelijk geen louter financieel instrument, het is een cruciaal mechanisme om kapitaal vrij te spelen voor de reële economie. Want dankzij securitisatie kunnen pensioenfondsen, verzekeraars en vermogensbeheerders direct investeren in zaken als hypotheken, autoleningen, datacenters en zonnepanelen. Het zorgt er tegelijkertijd voor dat de economie minder afhankelijkheid wordt van de bankensector, zoals nu nog in te grote mate het geval is.

Een rem op de markt

Door de overdreven strikte regelgeving hebben Europese beleggers nu nog geen toegang tot een groot deel van de securitisatiemarkt. Dit zet een rem op de groei. De focus ligt te veel bij banken, terwijl de behoeften van institutionele beleggers over het hoofd worden gezien.

De oplossing? Een evenwichtige, op principes gebaseerde aanpak. Dit is geen pleidooi voor minder toezicht want beleggersbescherming blijft van vitaal belang. We moeten echter van de huidige 'vinkjes-cultuur' naar een systeem waarin professionele beleggers zelf risico's kunnen inschatten, zoals in andere markten ook gebruikelijk is. Door de regelgeving in lijn te brengen met wereldwijde standaarden, komen Europese beleggers weer op gelijke voet te staan met hun internationale concurrenten.

Miljardenkans voor de EU

Als we de securitisatiemarkt herstellen naar het niveau van vóór de financiële crisis, kan er jaarlijks miljarden euro’s aan privaat kapitaal aan het werk worden gezet. Dit kapitaal kan innovatie aanjagen, banen creëren en de groene transitie versnellen. Bovendien zorgt het voor een betere kapitaalstroom binnen de EU: geld dat nu onbenut blijft, vindt zo zijn weg naar de meest kansrijke groeimogelijkheden. 

In zijn rapport uit 2024 waarschuwde Mario Draghi voor een "langzame lijdensweg" van de Europese economie als hervormingen uitblijven. Hoewel de koudwatervrees voor securitisatie vaak voortkomt uit trauma’s van de kredietcrisis, laten landen als het VK, Canada en Japan zien dat een gezonde markt de stabiliteit juist vergroot. Ook de ECB benadrukt dat onze eenzijdige afhankelijkheid van bankkrediet een risico vormt.

Stagnatie is geen veilige optie

Niets doen is daarom niet de veilige optie die het lijkt. De bal ligt bij het Europees Parlement De huidige voorstellen van de EU-lidstaten schieten nog tekort om de positie van beleggers echt te versterken. De verantwoordelijkheid ligt nu bij het Europees Parlement. Een hervorming die de markt niet écht tot leven wekt, is geen overwinning.

Beleidsmakers moeten niet alleen snel handelen, maar vooral de juiste keuzes maken. De echte winst zit in een kader dat risico’s spreidt, institutionele beleggers betrekt en de EU weer concurrerend maakt op het wereldtoneel!"

Katharine Neiss is Door Katharine Neiss is Chief European Economist Fixed Income bij PGIM.