Minder risico met impactobligaties

De kern van het Global Fixed Income Impact Report 2025 is helder: in een wereld van geopolitieke spanningen, klimaatrisico’s, technologische versnelling en sociale ongelijkheid zijn de meest toekomstbestendige investeringen juist die projecten die structurele problemen aanpakken. Ofwel, beleggers die de portefeuillerisico's beheersbaar willen houden, doen er verstandig aan zich (ook) te richten op impactbeleggingen.

Nuveen, de nieuwe moeder van Schorders, structureert zijn vastrentende impactportefeuille rond vier thema’s: betaalbare huisvesting, sociale inclusie, hernieuwbare energie en klimaaradaptatie.  Deze thema’s zijn geen abstracte ESG-labels, maar gekoppeld aan concrete doelstellingen met meetbare uitkomsten.

Betaalbare huisvesting: dubbele impact door verduurzaming mee te nemen 

De mondiale woningcrisis is geen sociaal randverschijnsel meer. In zowel het Verenigd Koninkrijk als Nederland zijn sociale huurwoningen voor niewkomers nog amper beschikbaar. Het is vele jaren wachten. In 2024 financierde Nuveen via impactobligaties bijna één miljoen betaalbare hypotheken en meer dan 346.000 wooneenheden. Nuveen financierde in het VK en Nederland grootschalige sociale woningbouw in combinatie met verduurzaming. Zo wordt een dubbele impact behaald.

Sociale inclusie: slimme financiering helpt meer mensen vooruit

Met het geld van Nuveen zijn in 2024 volgens berekeningen 2 miljoen voltijdsbanen gecreëerd, hebben 24,6 miljoen mensen betere toegang tot basisvoorzieningen gekregen, en zijn 75 miljoen kinderen gevaccineerd Met name de vaccinatiecase is financieel bijzonder innovatief. Door toekomstige overheidsbijdragen te frontloaden via obligaties komt kapitaal direct beschikbaar. Dat versnelt de impact zonder dat het kredietprofiel verzwakt. Integendeel, de obligaties hebben sterke investment-grade ratings. De les hier: impact vereist niet alleen kapitaal, maar slimme financieringsstructuren.

Hernieuwbare energie: de transitie is complex

In 2024 werd via Nuveen’s impactportefeuille 143,8 miljoen ton CO2-uitstoot vermeden. Dat is vergelijkbaar met 33,5 miljoen auto’s van de weg halen. De Indonesische casus rond Star Energy Geothermal is illustratief. Indonesië is sterk afhankelijk van steenkool, ondanks enorme geothermische potentie. Door financiering van 886 MW geothermische capaciteit wordt duurzame energie opgewekt zonder de intermittentieproblemen van zon en wind. De energietransitie is volgens Nuveen geen lineair proces. Politiek, subsidies en historische afhankelijkheden spelen mee. Impactbeleggen vereist diepgaande kredietanalyse, niet alleen idealisme.

Klimaatadaptatie als speciale investeringscategorie 

Misschien wel het meest onderschatte thema is waterinfrastructuur. Door intensere regenval nemen overstromingsrisico’s toe. Investeringen in tunnels, reservoirs en groene infrastructuur voorkomen schade die anders miljarden zou kosten. Het interessante hier: veel impact is vooral het vermijden van schade. Die zie je indirect terug in stabiele cashflows en lagere risicopremies. 

Greenwashing versus greenhushing

Het rapport van Nuveen adresseert een opvallende trend: greenhushing. Met name Amerikaanse bedrijven investeerden duurzaam, maar wilden dat niet zeggen. Politieke gevoeligheid speelde hierin een belangrijke rol.

Ook Nuveen gaat hierin mee. De benadering is pragmatisch. Doorslaggevend zijn heldere besteding van middelen en meetbare uitkomsten. Label zegt ook niet alles. Tot een derde van de gelabelde GSS-uitgiftes haalt hun kwaliteitscriteria niet. Fundamentele kredietanalyse blijft leidend. Impact zonder kredietdiscipline is marketing. Kredietanalyse zonder impactvisie mist structurele risico’s.

Publieke markten als impactmotor

Impactbeleggingen hoeven volgens Nuveen niet te lopen via private equity of concessionele structuren. Publieke obligatiemarkten bieden liquiditeit, schaal en transparantie. Door dagelijks verhandelbare instrumenten kunnen institutionele beleggers impact integreren in hun kernportefeuilles. Dat vergroot de allocatiemogelijkheden aanzienlijk.

Regionale spreiding: zwaartepunt is nog altijd VS

Met 10,3 miljard dollar aan impactinvesteringen verspreid over 46 landen is het zwaartepunt avn de impactbeleggingen van Nuveen nog steeds de VS (7,3 miljard), maar het belang van Europa en Azië groeit. Vooral klimaat- en infrastructuurprojecten buiten de VS winnen terrein. Waarmee Nuveen maar wil zeggen: impact is mondiaal, maar de uitvoering is lokaal.

10 belangrijkste conclusies

1. Impactbeleggen in obligaties is volwassen geworden en heeft institutionele schaal bereikt.
2. Structurele maatschappelijke uitdagingen (woningtekort, klimaat, water, gezondheidszorg) vormen tegelijkertijd investeringskansen.
3. Publieke obligatiemarkten zijn een krachtig alternatief voor private impactstrategieën vanwege schaal, liquiditeit en transparantie.
4. Betaalbare huisvesting vereist verschillende financieringsmodellen per regio, maar securitisatie blijkt altijd effectief.
5. Slimme financiële structuren, zoals vaccine bonds, versnellen maatschappelijke impact zonder concessies aan kredietkwaliteit.
6. Geothermie is cruciaal voor de energietransitie in opkomende markten.
7. Klimaatadaptatie (waterbeheer, stormbescherming) wordt een steeds belangrijkere beleggingscategorie binnen fixed income.
8. Greenwashing én greenhushing tonen dat labels minder belangrijk zijn dan daadwerkelijke besteding van middelen en meetbare resultaten.
9. Tot een derde van de gelabelde duurzame obligaties voldoet niet aan strenge impactcriteria. Due diligence blijft daarom essentieel. 
10. Impact en financieel rendement zijn geen tegenstelling te zijn; goed gestructureerde use-of-proceeds obligaties versterken juist risicobeheer en kasstroomstabiliteit.