Verklaringen voor een lastig te verklaren rally

Regelmatige kijkers van beursprogramma’s als RTL Z of CNBC zal het ongetwijfeld zijn opgevallen dat analisten vaak grote moeite hebben om koersbewegingen te verklaren. Ze proberen het meestal wel, maar vaak zijn koersbewegingen gewoon niet te verklaren en zijn de redenen er met de haren bijgetrokken. 

De recente beursrally in de VS is een goed voorbeeld, stelt vermogensbeheerder Callie Cox in haar blog Optimistic Callie. De S&P 500 is sinds 8 april met ruim 26% gestegen en staat op recordniveau, terwijl de angst voor een handelsoorlog nog even groot is als tijdens Liberation Day, een week ervoor.

Economische data bieden ondertussen ook weinig reden tot optimisme. Het consumentenvertrouwen (University of Michigan) is bijvoorbeeld in juni en juli weliswaar iets gestegen, maar ligt nog altijd ver onder het historisch gemiddelde. De economische groei kwam in het eerste kwartaal praktisch tot stilstand. Analisten zijn de laatste maanden niet positiever geworden over de bedrijfsresultaten. Wat zijn mogelijke verklaringen voor het beleggersenthousiasme?

1. Trumponomics werkt

Een verklaring zou kunnen zijn dat beleggers erop vertrouwen dat het handelsbeleid van Trump werkt. Alles wat hij doet is dreigen tot er een deal is bereikt die voor Amerikaanse bedrijven en de economie helemaal zo gek niet is.

2. Bergen met cash 

Een andere mogelijke verklaring is dat er naast een wall of worry ook een wall of money is. Amerikanen en Europeanen zitten op bergen van geld. Sinds corona is die berg exponentieel gegroeid, wat blijkt uit de omvang van geldmarktfondsen.

In april was de factor worry extreem hoog. Het is goed mogelijk dat beleggers daar op een gegeven moment een koopmoment in zagen en cash aan het werk zette. Toen het herstel eenmaal op gang kwam, kwam daar de Fear of Missing Out (FOMO) bij, met als gevolg een regelrechte bullmarkt.

3. Wonderen bestaan

De laatste verklaring bevalt Cox nog het best, namelijk dat er geen is. Op de lange termijn zijn markten misschien efficiënt, maar wat is lang? “Markets can stay irrational longer than you can stay solvent”, is een bekende beursspreuk. 

Cox: “Sinds 1950 duurden de gemiddelde bullmarktrally’s van de S&P 500 5,4 jaar en leverde een winst op van ongeveer 20% op jaarbasis. Veel van die bullmarkts waren zelfs voor de meest doorgewinterde beursexperts onlogisch, en toch waren ze er.”