Robeco verwacht (nog) meer inkoop eigen aandelen

Dividendbeleggers opgepast, de trend bij bedrijven naar meer inkoop van eigen aandelen en minder dividend gaat door, vooral in de VS en Japan. Dat schrijft Robeco in zijn vooruitblik op het tweede halfjaar.

Alleen in de VS ging het in 2024 om bijna 1 biljoen dollar, terwijl dat in 2018 nog maar 200 miljard dollar was.

In Europa en Japan is de trend vergelijkbaar. In Japan konden beleggers in 2018 gemiddeld rekenen op een rendement van 0,23% aan inkoop van eigen aandelen. Dat is geleidelijk opgelopen naar 1,43% in 2025 (verwacht). In Duitsland zijn die percentages over dezelfde periode opgelopen van respectievelijk 0,16% naar 0,73%.

Meerdere oorzaken

De trend heeft sinds 2008 (de kredietcrisis) aan vaart gewonnen. Robeco ziet daarvoor meerdere oorzaken. Ten eerste zijn aandeleninkoopprogramma’s flexibeler dan dividend.

Ze kunnen bijvoorbeeld makkelijker het ene jaar worden opgevoerd en het andere uitgesteld zonder vervelende gevolgen. Zo krijgt een bedrijf als het een keer het dividend weglaat, vaak te maken met heftige koersreacties. Het vergroot ook de flexibiliteit bij andere grote uitgaven zoals een overname of investering.

In sommige landen zoals de VS is het uit belastingoogpunt gunstiger om te kiezen voor een aandeleninkoop dan dividend.

Trend zet door

Robeco acht de kans groot dat bedrijven in Europa vanwege de relatief lage waarderingen (koers/winst) door zullen gaan met het gebruik van overtollige cash voor de inkoop van aandelen. Tot nu toe is de inkoop van eigen aandelen geconcentreerd bij banken en energiebedrijven, maar dit kan zich uitbreiden naar andere sectoren.

Bij Japanse bedrijven is dat al gebeurd met als gevolg recordinkopen in april 2025 die wellicht nog het gevolg zijn van het verzoek van de beurs van Tokio in 2023 om meer te doen om aandelen aantrekkelijk te maken voor beleggers.

Wat is er verder nieuw?

Bij elke halfjaarlijkse outlook worden de meningen altijd een tikje aangepast aan de laatste ontwikkelingen. Bij Robeco zijn ze de laatste zes maanden onder andere positiever geworden over aandelen. De vermogensbeheerder schrijft daarover het volgende:

"Onze eerder negatieve vooruitzichten voor aandelen zijn niet uitgekomen. We nemen nu een neutralere houding aan in portefeuilles door blootstelling aan aandelen uit opkomende markten toe te voegen. We zijn nu overwogen in financiële waarden."

Bij obligaties is er een lichte verschuiving naar kortere looptijden, opkomende markten en bedrijfsobligaties met een kredietoordeel van BB (net onder investment grade).

Robeco zit overwogen in goud omdat het een goede hedge is tegen financiële onrust. 

• Lees ook: Stabiel inkomen tegen een aantrekkelike prijs