ECB moet aan de bak

Pimco: ECB gaat rente versneld verlagen

Pimco verwacht dat de Europese Centrale Bank tijdens de komende vergadering de depositorente met 25 basispunten verlaagt, van 3,50% naar 3,25%. De ECB had al eerder plannen om de rente te verlagen, maar nu verslechtert de economische situatie snel. “De macro-economische zwakte geeft de ECB voldoende vertrouwen om de geplande kwartaalverlaging te vervroegen,” stelt portfoliomanager Konstantin Veit, portfolio bij Pimco.

Met een verlaging van 25 basispunten houdt de ECB de opties open. “Als de inflatie alsnog stijgt, kunnen ze simpelweg het tempo van verdere verlagingen afbouwen,” aldus Veit.

Voorlopig blijft de ECB balanceren tussen het tegengaan van inflatie en het ondersteunen van de economische groei. Vooral de aanhoudend hoge inflatie in de dienstensector houdt de ECB in een restrictieve modus. “De markt lijkt dit goed in te schatten,” concludeert Veit. “Een nieuwe renteverlaging in december is waarschijnlijk, en een eindrente rond de 2% tegen de tweede helft van 2025 lijkt realistisch.”

Konstantin Veit

PGIM: Zwakke euro-economie maakt ECB meer dovish

“Het beeld in Europa is zeer recent omgeslagen van een te hoge naar een te lage inflatie. De combinatie van een tanend cyclisch momentum, structurele tegenwind in de kern (lees, Duitsland) en de ervaring van voor de pandemie om onder de 2% inflatie te blijven steken, lijkt de ECB angstig te hebben gemaakt. Daarom is de markt nu zeer gespitst op deze rentevergadering.

Zelfs als de raad van bestuur de verwachte verlaging van 25 basispunten doorvoert, blijft de markt worstelen met de vraag in welk tempo en in hoeverre vervolgstappen genomen worden. Als de economie en/of de inflatie duidelijk blijven verzwakken, kunnen we agressievere renteverlagingen verwachten tot onder het neutrale renteniveau", aldus Katharine Neiss, Chief European Economist bij PGIM Fixed Income.

Katharine Neiss

Carmignac: Op naar de 2%!

Kevin Thozet, lid van het beleggingscomité van vermogensbeheerder Carmignac: "Zowel de voorspellende indicatoren (PMI's) als de inflatie hebben neerwaarts verrast. Aangezien Lagarde rekening zegt te houden met de economische data, zal de ECB waarschijnlijk sneller renteverlagingen gaan doorvoeren.

De obligatiemarkten verwachten voor de periode tot april 2025 één renteverlaging per ECB-vergadering. De markt verwacht dat de rente in de zomer van 2025 op 2% zal landen.

Aan de andere kant van de Atlantische Oceaan bestaat de bezorgdheid dat het monetaire beleid "te ver, te snel" is gegaan. Aan deze kant zijn er eerder zorgen dat de ECB "te weinig en te laat" heeft gedaan.

Als gevolg daarvan lijken Europese core bonds over het algemeen aantrekkelijker dan hun Amerikaanse tegenhangers. De Europese obligaties met looptijden van 2 tot 5 jaar bieden volgens ons de meeste waarde. Dergelijke instrumenten bieden gezonde yields die tussen 4,5% en 6,5% liggen."

Kevin Thozet

Ostrum AM: Beleid na renteverlaging blijft onduidelijk

"De Europese Centrale Bank (ECB) zal naar verwachting de rente met 25 basispunten verlagen tot 3,25%. De inflatie is onder de 2% gezakt, wat een voldoende sterk signaal is voor renteverlagingen, vooral gezien de neerwaartse risico’s voor de groei. Een maand geleden pleitte de ECB nog tegen krachtige preventieve maatregelen vanwege de aanhoudende binnenlandse prijsdruk. De inflatie in de dienstensector, die rond de 4% blijft hangen sinds het najaar van 2022, is nauwelijks gedaald. Maar de wereldwijde monetaire versoepeling vergemakkelijkt de weg voor de ECB om stappen te zetten.

• Lees ook: ECB en FED hebben minder ruimte de rente te verlagen

Toch blijft het onduidelijk hoe de ECB haar kwantitatieve beleid wil vormgeven. Hoewel de afbouw van de balans een belangrijk onderdeel is van het totale beleid, is er nog geen heldere richting aangegeven. De ECB heeft eerder aangekondigd dat het opkopen van obligaties onder het PEPP-programma eind 2024 zal stoppen. Het afbouwen van de balans, oftewel kwantitatieve verkrapping, botst echter met de verwachte renteverlagingen. Dit creëert verwarring over de samenhang van het monetaire beleid. Er is dringend behoefte aan duidelijkheid over de toekomstige koers van de ECB."

• Lees ook: ECB gaat tempo renteverlagingen opvoeren