Hoge rente en inflatie funest voor clean energy

In 2020  - aan het begin van corona - was er nog een groot optimisme over de duurzame energiesector. Geld was zo goed als gratis, de bouwkosten gematigd en de overheidsplannen ambitieus.

De S&P Clean Energy Index schoot in de loop van dat jaar met tientallen procenten omhoog, maar ging daarna even hard omlaag. Over de afgelopen drie jaar staat de teller op een verlies van meer dan een derde met zwaargewichten als First Solar, Consolidated Edison, Enphase Energy, Vestas, Iberdrola en SolarEdge.

Volgens Aegon AM zijn veel analisten het erover eens dat de sector één groot probleem heeft: groene beursfondsen hebben bedrijfsmodellen die niet goed werken in een omgeving met een hoge inflatie en rente. Investeringen in duurzame energieprojecten worden vaak vergeleken met obligatieleningen. Er is veel kapitaal voor nodig en ze moeten het hebben van constante opbrengsten over een lange periode.

Rente omhoog, clean tech omlaag

Als de rente stijgt, lopen de kosten van duurzame projecten op, wat groene projecten minder interessant voor beleggers. Dat heeft op zijn beurt weer negatieve uitwerkingen op de producenten van clean tech. Zo wordt de hele bedrijfskolom getroffen door de stijgende rente.  

Toch blijft portefeuillemanager Jacob Vijverberg van Aegon AM optimistisch over de lange termijn. In de laatste outlook voor 2024-2027 stelt hij dat de energietransitie op de korte termijn weliswaar een terugslag heeft gehad, maar de langetermijntrends staan nog overeind.

1. Eurozone 

De rente is de hoofdoorzaak voor de terugslag, maar wat ook niet helpt is de zwakke economische situatie in Europa sinds de aanval van Rusland op Oekraïne. Gelukkig vielen de energietekorten afgelopen winter mee en is er van een massaal omvallen van industriebedrijven geen sprake. 

Vijverberg gaat ervan uit dat het zogenoemde RePowerEU-programma weer extra vaart zal krijgen als de economie aantrekt. Dat programma heeft twee doelen. Ten eerste om voor 2030 volledig onafhankelijk te zijn van Rusland en ten tweede een vergroening van de energievoorziening door energiebesparing en uitbreiding van duurzame energiebronnen.

2. Verenigde Staten

De situatie in de VS is vergelijkbaar. Hier steunt de overheid met de Inflation Reduction Act voor honderden miljarden investeringen in groene technologiebedrijven. Ook dat zorgt voor ondersteuning van de sector op de lange duur.

3. China

China wordt vaak afgeschilderd als een vies energieland. De afhankelijkheid van kolencentrales is groot, wat zoals bekend de meest vervuilende energievorm is die er bestaat.

Maar dat wil nog niet zeggen dat China blind is voor de noodzaak van een energietransitie. Sterker, er is geen land waar de productie van groene stroom zo snel toeneemt. Het is bovendien de wereldwijd grootste producent van zonnepanelen en windmolens. 

Per saldo

Overheden in Europa, de VS en China zijn met andere woorden super actief bij de ondersteuning van groene energie, en ook kleinere landen volgen snel, van energie arme landen tot de olieproducerende Arabische landen. Daarnaast is groene stroom qua prijs steeds concurrerender met stroom uit fossiele brandstoffen.

Als nou ook het beleggen in duurzame energie weer wat aantrekkelijker wordt – bijvoorbeeld door een daling van de rente – dan kan de clean energy-trein weer op gang komen, ook op de beurs. De transitie is volgens Aegon AM een proces van de lange adem.